中美贸易大战,半导体遭重创
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    根据普华永道的数据显示,在过去的十年中,中国的半导体消费量以12.0%的复合年增长率(CAGR)增长,而全球总消费量仅以3.2%的复合年增长率增长。世界半导体贸易统计组织(WSTS)报告的全球半导体市场从2006年到2016年增长了910亿美元,而中国半导体行业协会(CSIA)报告的中国半导体消费增长了1500亿美元。


    值得一提的是2016年中国半导体消费增速连续第六年超过全球半导体市场增长率。2016年中国半导体消费市场增长2.9%,创60.6%的全球市场新纪录,而全球半导体市场仅增长1.1 %。美国是世界上最大的半导体出口国,而中国80%的半导体都是来自于美国。数据显示,中国16年从美国进口的半导体占全球半导体产量的58.5%。简单的说,中美之间的贸易战,会对半导体公司非常不利。


    半导体股票下跌情况。(图片数据截止到18年4月6号上午11点14分)


    无可否认,最近几周出现了一连串的负面消息。

    1.特朗普政府提出的关于中国进口数百亿美元的关税以及北京上浮的报复性关税引发了人们对贸易战的担忧,这场贸易战将对中国的芯片销售产生影响,并通过供应链产生连锁反应。


    2.政府当局拒绝博通(AVGO)对高通的敌意收购(QCOM),以及(可能由于贸易紧张局势)中国监管机构尚未解决高通公司以440亿美元收购恩智浦半导体公司NXPI,当然监管机构不会让芯片行业的多年并购浪潮延续下去。


    3.Action Alerts Plus(AAPL)速度超出预期苹果iPhone X的销量,加上智能手机需求疲软,已经打压了移动芯片供应商的销售。


    4.NAND闪存价格已经承受压力,引发人们担忧2016年底开始的内存繁荣周期即将结束。


    5.以太坊和其他加密货币的价格上涨影响了加密采矿活动。这反过来又导致AMD和Nvidia供电的PC显卡销量下滑,并且引发了供应过剩的担忧,因为前矿工将其卡片出售。也有人担心中国Bitmain 新的Ethereum采矿ASIC对AMD和Nvidia的销售产生影响。

    如果中国向美国妥协,那么实际上可能会推动美国芯片制造商。中国已经提议增加购买相对于韩国和台湾芯片的美国芯片作为妥协措施。此外,由于知识产权盗窃被特朗普政府列为寻求关税的官方理由,妥协可能会使北京方面承诺为保护外国芯片制造商的知识产权做出更强有力的承诺。


    就并购问题而言,贸易协议当然也会减少人们担心北京方面将会降低迄今为止已批准的芯片行业交易类型。而现在,Broadcom-Qualcomm的拒绝感觉像是一次(非常不寻常的)性事件,这与该交易的巨大规模以及高通公司在塑造移动无线电标准方面的强大政府关系和历史作用密切相关。目前没有迹象表明政府会干预停止两项大型未决芯片交易(Marvell购买Cavium和Microchip购买Microsemi)。


    最后三项担忧更为严重:智能手机销量下滑,加密矿业狂热已经降温,随着64层或更多层高密度3D NAND芯片的产量持续攀升,NAND价格可能会进一步下滑。


    但是在衡量对芯片供应商的影响时,值得牢记大局。例如,RF芯片供应商可以通过增加他们为许多高容量智能手机提供的芯片的价值以及通过增加其与物联网相关的销售额来抵消由于智能手机需求疲软而造成的部分压力。虽然Nvidia的采矿相关销售似乎正在受到打击,但其游戏和服务器相关销售依然强劲。尽管NAND价格走弱影响了美光,但公司DRAM业务的繁荣时期仍在继续,上个季度其DRAM产品毛利率接近80%。


    当然,还有一些其他芯片市场仍然非常健康。在修正服务于汽车和云数据中心垂直行业的芯片订单(两者均出现强劲增长)的压力下,几乎没有迹象显示。尽管个人电脑和家用电子等其他垂直行业的需求并不像以前那么强劲,但近几个月似乎还没有变得更弱。


    与此同时,虽然一些芯片股的确以较高的倍数进行交易,但估值较低和基本面较强(或至少可观)的公司在这一点上并不难看出。例如,Broadcom目前仅仅是其2019财年每股盈利预测的11倍,美光的2018财年市场预期低于5倍。只要底部不会超出DRAM市场,这个市场预期就会很低。Lam研究(LRCX)一直在稳步增长其在全球芯片设备支出中的份额,其交易额不到其2019财年达成共识的12倍。


    本文由SSD 社区译者翻译(如有侵权,请联系作者删除)

    原文参考地址:

    1. https://www.thestreet.com/story/14547720/1/semiconductor-stocks-suffer-as-china-trade-spat-heats-up.html

    2. https://www.thestreet.com/story/14548198/1/chip-stock-rout-presents-potential-buying-opportunities.html



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