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受疫情宅在家的影响，企业员工在家工作的需求大增，令SaaS概念股有鸡犬皆升的现象。业内几大股票，哪一家长线投资价值最大？今天就比较一下微盟（SEHK：2013）、中国有赞（SEHK：8083）、兑吧（SEHK：1753）、金山软件（SEHK：3888）以及金蝶国际（SEHK：268）。
何为SaaS
首先什么是SaaS?全写为Software as a Service「软体即服务」，是向用家提供应用程式的云端服务。最生活化的例子可能要数Gmail，要享用Gmail的电子邮件服务，在家除了连接网际网络之外，不需要其它任何准备就可以正常发送邮件。
中国信通院统计数据显示，2018年中国SaaS市场规模达145.2亿元（人民币・下同），较2017年增长约39%，增长幅度亦较全球SaaS市场的21.14%增幅，高逾17个百分点。而且全球SaaS市场增速自2016年起放缓，反观中国SaaS市场仍保持在高增速水平。
金山及金蝶大而不能疾奔
从上表可见，5间企业可以简单分为金山及金蝶两只大象，大而不能疾奔；以及微盟、有赞及兑吧这三只小豹，营收规模较低却胜在增长动力高。理论上投资大企业的优势是稳定性，但金山虽然营收持续上升，盈利却持续下跌，更于去年录得亏损，估值亦不见吸引。金山近期分拆云业务金山云（NASDAQ：KC）在美国纳斯达克板块上市，但金山云业绩仍在亏损状态，上市首3天升破26元后，股价表现回落，加上金山云业绩不会在母公司金山软件入帐，所以暂时未见金山有吸引投资者的卖点。
从业绩看，金蝶的营收及盈利状态较稳定，毛利率方面亦是在5只股票中居首位。这事关金蝶早已是内地企业资源管理(ERP）的龙头企业，客户群有如中石油(SEHK:857)、碧桂园(SEHK:2007)、海尔电器(SEHK:1169)等大企业。
集团近年尝试转型至云业务发展，冀创造更可观的业绩增长点。不过金蝶的云服务暂时仍是亏损状态，并拖累集团2019年的整体净利润倒退9.6%，加上估值是5者中最高，股价下行风险亦不少。
微盟、有赞、兑吧都是近年SaaS的成长型股票，皆有营收增速快的优点，但有盈亏反覆的缺点。相比起美国SaaS龙头Salesforce(NYSE: CRM)的千亿美元市值，这几只港股市值只不过九牛一毛，但仍有巨大上升空间。在创业板上市的有赞现价约0.7元，波动性甚高，加上有赞过去三年都持续录得亏损，幅度更是年年扩阔，故笔者并不建议。
微盟业务有较高确定性
微盟有「新经济SaaS第一股」之称，业务与腾讯（SEHK：700）高度关联，虽然近期股价增长强劲，令估值不再便宜，但考虑到行业市场膨胀，微盟业务亦因背靠腾讯而有较高确定性，投资者可密切注意，趁低吸纳。
兑吧近年的成长力度最强，过去3年间营收增长逾30倍，用户运营SaaS业务及互动式效果广告业务协同发展，齐齐实现高增长。而且兑吧有显著的现金流优势，去年经营衍生现金净流入2.4亿元，是良性可持续发展的商业模式。集团截至去年底现金及现金等价物有2.2亿元，安全性较高，且有足够资本作技术创新及研发。而兑吧目前估值预测明显较低，若业绩表现利好有望出现重新估值的情况，届时有机会出现「戴维斯双击」。
结语
总结而言，除了有赞之外，兑吧股价的成长潜力较大，但短期内可能股价表现沉寂，静待有机会出现重新估值的爆发性股价增长，时间成本亦因而更高。相比之下，微盟的成长性能见度高，金蝶亦胜在底蕴强大，均值得投资者关注。
声明：本文对投资者没有任何投资意义，请各位看官理性看待本文中的相关内容。
文章来源：雅虎新闻
